受疫情在全球扩散的影响，全球资本市场集体大跌。作为中国的投资者该撤离吗？

这个事情首先要去判断这个疫情的影响程度。如果乐观点，可以把这个疫情作为黑天鹅事件来看待，突发的黑天鹅事件引发的大跌从来都不用害怕，跌下去随着事件影响的消失，股市也就会自然涨回来。但如果我们判断这个事件影响很大且比较持久，这个时候我们就要基于这种认知去看待市场，去看待估值了。

我认为，对于价值投资来说，买入和卖出都是要有原则和依据的，但突发事件引发的大跌从来都不是我们卖出的理由。之前，我们相信牛市来了，不是因为股市出现表面上的上涨，而是我们认为基本面支持牛市的诞生。之前我写了一篇《股市上涨的逻辑》，系统阐述了股市上涨梳理出两条重要的逻辑：估值的抬升和上市公司利润上涨。

我认为：第一、整体利率水平仍有下降的空间、社会大类资产收益率的走低，这些会使得投资者对整个资产要求回报率降低预期，从而会拉高股市的整体估值水平，继而带动股价的上涨。第二、利率的下降和减税会带来上市公司利润的增加。估值水平的抬升和利润的增加，从而带动股价的上涨。

既然股市走高的逻辑分析的很透彻了，那么对于当前的大跌，我们就可以问自己：股市上涨的逻辑发生根本性的改变吗？一是上市公司的利润会降低吗？我认为整体来说，这次疫情对于上市公司的整体业绩肯定会有影响，影响多大要看事件持续的时间。但与此同时，我们也要看到，正是这次疫情的影响，全球央行都行动起来，通过释放流动性降低资金成本来对冲本次疫情的影响几乎已经毫无商量的达成了一致。如我在上面说的一线，全球利率水平下降，大类资产的要求回报率继续下降，继而将会导致资本市场的整体估值水平提高。或许这部分估值的提高能在相当大程度上对冲上市公司利润的下跌。

既然股市上涨的逻辑并没发生彻底改变，如果是短期波动，我们完全可以不用理会。如果是影响是较为长远的，释放流动性会对冲一部分这种影响。同时，我们也要知道，有些好公司任然会创造不凡的业绩。因此坚持持有好公司，做时间的朋友，享受投资带来的收益和快乐，这一投资原则并没有发生改变。

而目前A股的整体估值水平来看，在全球范围内都属于较为低的水平，尤其是上证50.即便是从历史估值来看，目前的估值水平也是偏低的。因此不管是从全球范围来看，还是从国内市场的历史来看，目前A股的估值水平处于较为低位的水平，无疑机会大于风险。

同时，我们也观察到，A股的投资风格在悄然改变，近些年的投资者教育的加强以及外资比例的增加，正在逐渐改变A股的投资风格——从喜欢炒作概念慢慢向关注企业的经营和盈利状况转变。这对于中国的价值投资者来说，无疑是一个好消息。

随着A股投资风格的改变，我认为A股的投资风格将会最终回归到对企业内在价值的考量。未来能够为投资者带来长期而又稳定的企业将会受到欢迎，主要是优质蓝筹龙头公司和一些“小而美”优质公司。靠概念撑起来、迟迟不能兑现业绩的公司将会被投资者所抛弃，随着科创板的开通，对这类价值毁灭类的公司将会带来致命的打击。即便最近的创业板涨势汹汹，但历史经验告诉我们，创业板怎么涨上去就会怎么跌下来。

总之，股市上涨的逻辑依然存在，学会持有好公司，做时间的朋友，最终市场会向你兑现收益。全球资本市场大跌，不正是我们的机会？！

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