研发投入占收入约两成盈利增长存下滑风险

公开资料显示，深信服科技是一家专注于软件和信息技术服务行业，以向企业级用户提供信息安全、云计算、企业级无线相关的产品和解决方案。据披露，深信服科技此次拟募资13亿元，用于网络安全系列产品研发和云计算系列产品研发项目。

招股书披露，深信服科技募资中约5,860.00万元用于固定资产投资。募投项目建成后，公司固定资产规模将有所增加，项目达产后公司年新增折旧费用预计为1,953.33万元。由于产品研发、产品认证、市场推广等因素的影响，在募投项目建成投产后的一段时间内固定资产新增折旧将对公司的经营业绩造成影响。

2015年至2017年，深信服科技营业收入分别为131,875.83万元、175,004.68万元和247,247.45万元，2015年至2017年营业收入复合增长率为36.93%。招股书提示，研发投入、下游市场需求波动直接影响公司的经营业绩。

其中，深信服科技的研发投入占收入比例约为两成。2015年至2017年，公司研发费用(不含股份支付)分别为28,145.76万元、35,182.78万元、47,814.01万元，占同期营业收入比例分别为21.34%、20.10%、19.34%。如果研发投入未能如期产生效益，导致期间费用大幅增加而未通过营业收入的增长予以消化，将可能对经营业绩产生不利影响。

这或许造成深信服科技近年来的主营毛利率逐年下滑。2015年至2017年，公司主营业务毛利率分别为80.80%、78.66%、75.50%。公司对此解释，随着近年来公司云计算、企业级无线业务营业收入的增长，产品结构有所变化，主营业务毛利率有所下降。

此外，随着销售收入的提升，深信服科技的应收账款有所增加。2015至2017年，公司应收账款账面价值分别为12,838.54万元、14,396.90万元和24,678.91万元。

对此，发审委要求深信服科技列示前十大应收客户的名称、收入金额、期末应收账款余额、是否超过合同约定付款时间等，并结合重点客户进行重点分析。租房经营被质疑子公司因少缴税被处罚

招股书披露，深信服科技及子公司未拥有土地使用权，租赁26处房屋，主要租赁物业有9处；公司子公司长沙深信服在湖南长沙市岳麓区拥有2处工业厂房，尚未办妥房产证。

作为软件企业，深信服科技一直将有限的资源优先投入到技术及产品研发，以保障持续发展的需要，保持了轻资产的经营模式。招股书提示，若出现租赁到期无法续租、出租方单方提前终止协议或租金大幅上涨的情况，公司存在生产经营场地无法续租的风险。

同时，子公司深信服网络于2016年9月因少缴增值税受到国税部门行政处罚，并补缴2012-2013年增值税96,984.83元、2013年少交的企业所得税65,655.32元、2011-2013年少交的增值税3,253,124.36元，并依法加收滞纳金。

截止目前，深信服科技存在1起合同纠纷，3起劳动争议，尚未审理完毕。发审委要求公司补充披露：(1)上述正在审理的相关诉讼的具体内容(包括但不限于诉讼主体、诉讼标的、具体诉求、诉讼进度)；若败诉，是否对发行人的经营业绩产生重大影响。隐瞒第三大股东股权变更史其实控人为“知名”风投

招股书披露，深信服前身为深圳市深信服电子科技有限公司(下称“深信服有限”)。深信服有限成立于2000年12月25日，由何朝曦、熊武和冯毅共同出资设立，持股比分别为43.33%、36.67%和20%。

2016年，深信服有限通过变更设立股份有限公司，彼时合计已有17名发起人。除创始人三人持股比例在5%以上且分别变更为23.40%、20.28%和9.36%外，其余14名股东里持股比例5%以上的仅一名，为Diamond Bright International Limited(下称“DB”)，持股比例为20%，位列该公司第三大股东。

不过，DB是以何种角色、什么时间、多少资金入股该公司的，招股书均未提及，仅简单介绍了其股权结构。

值得注意的是，DB作为深信服科技第三大股东，其实际控制人为知名风投机构兰馨亚洲投资集团。该集团投资的成功案例包括携程、智联招聘及正保远程教育等已于美国上市的公司，且均成功实现获利退出。

据相关媒体报道，兰馨亚洲在2007年年底以5500万元入股深信服。此后，深信服计划在海外上市，但未透露上市时间。而彼时兰馨亚洲已经开始介绍投资银行与深信服接触。亦有外媒报道称“中国网络安全产品厂商深信服计划赴美上市，募集资金约1亿美元。摩根大通和摩根士丹利负责该公司的上市发行。”然而至此以后，均未见后续进展相关信息。

来源: 和讯网

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