要点解读

产钢和劳动力输出大省受疫情情况：除湖北以外，全国地区新增确诊人数基本归为零，粗钢产量大省疫情已经进入收尾阶段，而劳动力输出大省的新增确诊人数比产钢大省略多，疫情最严重的湖北地区有1113万劳动力需要输出，这些农民工复工时间可能要推迟到3月底，因此湖北地区一千多万劳动力的暂时缺失将拖累其它地区企业复工复产进度。

螺纹钢基本面跟踪：在高库存压力下，高炉产能利用率回升速度将会比较缓慢，螺纹钢产量恢复进度较市场预期悲观。根据测算，3月中旬现货市场回归常态，螺纹钢表观需求到达往年同期。同时由于产量恢复较慢，螺纹钢总库存将开始加速去化，预计在5月上旬，总库存达到往年水平。如果在5月份底6月初，螺纹钢产量仍在低位，而需求量过于旺盛，则可能导致库存快速去化，引起市场的供需错配。

1、 产钢量大的地区以及劳动力输出大省疫情情况

产钢大省疫情得到很好的控制：2018年河北省粗钢产量23723万吨，占到全国粗钢产量的25.56%，剩下排名前5的省份依次是江苏、山东、辽宁和山西，前5省份粗钢产量占全国比重为57.72%。除湖北以外，全国地区新增确诊人数基本归为零，总体上，粗钢产量大省的疫情态势已经得到很好的控制。

钢铁企业巨头基本集中在产钢大省：除了总部在上海的宝钢集团以及总部在北京的建龙集团之外，剩下排名前10的钢铁企业都位于在产钢大省，主要集中在河北省、江苏、辽宁省、山东省以及安徽省等。

劳动力输出大省的新增确诊人数比产钢大省略多：河南、四川、安徽以及湖南的劳动力输出人数超过1500万人，河南和四川分别为2876万人和2400万人。劳动力输出大省河南、安徽以及湖南的疫情相对较严重。其它省份中除了湖北以外，情况相对较为乐观。值得注意的是湖北地区，疫情最严重的湖北地区有1113万劳动力需要输出，这些农民工复工时间可能要推迟到3月底，因此湖北地区一千多万劳动力的暂时缺失将拖累其它地区企业复工复产进度。这些劳动力主要输入省份集中在一些经济发达的地区，集中在建筑业、房地产业以及加工制造业发达的长三角和珠三角地区。

2、螺纹钢供给、需求、库存以及人员流动预测跟踪

高炉产能恢复或将低于市场预期，螺纹钢产量上升缓慢：由于运输环节存在较大障碍，长流程钢厂面临炉料补充和钢材销售困难，造成炉料紧缺以及库存高企问题，因此节后钢厂高炉产能利用率持续下降。随着疫情形势好转，运输环节逐渐打通，2月17日起全国公路免费通行直至疫情防控结束，但是我们认为高库存压力下，钢厂将谨慎按需补库，高炉产能利用率回升速度将会比较缓慢，并且当前电弧炉利润亏损较为严重，因此整个螺纹钢产量恢复进度将比市场预期悲观。

3月中旬现货市场回归常态，螺纹钢表观需求到达往年同期：从上周开始，螺纹钢成交量逐渐活跃，表示现货市场长时间停摆之后，将正式进入恢复期。通过测算，3月中旬全国建材成交量将达到20万吨，螺纹钢表观需求达到270万吨，恢复到往年水准。

总库存将于5月上旬下降到往年水平，建筑工人返程数量逐渐增加：通过对螺纹钢产量以及表观需求恢复进度推算，得出螺纹钢总库峰值会出现在3月上旬，总量接近2000万吨。随后由于需求集中爆发，叠加产量恢复较慢，预计库存去化速度快于往年同期，将在5月初重新回到历年水平。至于下游需求恢复进度跟踪方面，2月26日铁路客运量153.4万人次，较节后最低值83.3万人次增加明显，建筑工人返程数量逐渐增加。

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