原标题：牛市来了吗？过去一年创业板涨了86.03%，市值增加了3.35万亿

在经历了近一个月的连续上涨之后，创业板今天再度迎来了一波盘中深度大跌调整，早盘大幅低开后，随后一路震荡下跌，盘中一度大跌近4%。而就在昨天创业板盘中也曾一度大跌超过4%，连续两天的盘中大跌，难道创业板这波“科技牛”就要到顶了？

截至2月26日午间收盘，创业板指跌2.26%，报2235.66点。这个点位较本月初的最低1795.77点，已经上涨了24.50%。由于疫情的影响，本月初开盘大跌基本抹去了上月涨幅，所以年内创业板涨幅与本月差不多。

要是再看2019年初的位置，那个时候创业板最低还在1201.80点。到现在也就刚刚过去1年1个月不到，创业板指数已经大涨1000多点，涨幅更是已经达到了86.03%。

这样的涨幅，放眼近一年的全球股市，哪个市场能与之一较高下？

目前创业板更像2013年

为什么说现在的创业板更像2013年的创业板？这个主要是从创业板指数走势图形势来看的。

创业板指数自2010年6月1000点运行以来，已经走过了近10年的时间，个股数量达到了800只，总市值也从零增长到了7.39万亿。在创业板运行的这近10年时间里，我们可以很清楚的看到创业板指数经历了两轮明显的“下跌—上涨”周期，目前处于第二轮上涨周期中。

第一轮下跌是自2010年6月开市到2012年底，这一轮下跌中创业板虽然先是向上涨到了1239.60的高点，然后一路下跌到最低585.44点，下跌周期整整经历2年，下跌幅度达到52.77%，创业板指数首次遭到腰斩。

然后第一轮真正意义上的上涨，从2012年底的最低585.44点一路冲到了4037.96点，历时2年半，涨幅589.73%。在这轮上涨中又需要分两个阶段来看：

第一阶段，2012年底到2014年初，从585.44点的低位涨到1571.40点，历时15个月，涨幅168.41%，这一阶段是创业板自己的牛市，因为同期上证指数几乎没怎么涨；

第二阶段，2014年初到2015年6月，这一阶段在经历连续3个月的调整后，正好赶上了2014年到2015年那波全面牛市，历时14个月，涨幅233.49%；

这轮真正意义的大涨之后，无论是创业板还是主板市场都经历了牛市后长达3年半的熊市。这第二轮下跌中创业从4037.96点一路跌到了2018年底的1184.91点的低位，这波下跌最大跌幅70.65%。

这一波下跌，在把创业板指数腰斩的基础上又下跌了20%多，其原因与2018年复杂的市场环境以及这期间大量创业板上市公司股权质押、商誉减值爆雷有关，使得创业板整体盈利能力较前几年大幅下降。

特别是像之前创业的权重股、明星企业，比如乐视网、暴风集团、华谊兄弟，到现在巨亏的一两年亏掉上市以来积累的全部利润，曾经创业板一哥乐视网更是已经被暂停上市。

之所以，我认为目前创业板更像2013年而不是2014-2015年，是因为从2019年5月份以后创业板大多时候走的都是自己的独立行情，主要驱动力是以5G通信技术、国产替代、芯片等科技领域技术变革带来的创业板整体盈利能力预期上升，导致市场给予了高科技公司较多的创业板更高的估值溢价。

如果再仔细看，大家应该对目前的创业板产生一丝敬畏之心。因为目前的创业板日成交量不仅超过了2015年牛市的时候，而且单看本月创业板指数涨幅就很疯狂，月内最大涨幅也已经超过了2015牛市最疯狂的时候。

那么，当这轮创业板自己的牛市走完之后，会不会再有像2014-2015年那样的全面牛市就不得而知了！

估值水平接近2014年牛市

以上是从K线走势形态上来看目前的创业板，接着再来从估值的角度看看目前创业板处于什么位置？

（图片来自乐咕乐股网）

截至2020年2月25日，创业板平均市盈率(PE)为58.74倍，其中历史最高市盈率为133.76倍，历史最小市盈率为26.91倍，估值水平处于2014年初创业板连续3个月调整前的位置上。

当然，这个位置上不能说估值已经很高，毕竟还有更高的2015年6月时候的最高133.76倍的估值，但是相对来说，其实这个位置估值也已经不低了。市盈率从2019年1月本轮上涨前的31.27倍涨了87.84%。

也就是说，在过去的1年多时间里，创业板指数涨幅还没有市盈率涨幅大，说明在这段时间里创业板上市公司的整体盈利能力是在下滑的。

在创业板整体盈利能力下滑的情况下，指数月度涨幅和市场成交量却都已经超过了2015年牛市的时候，况且那个时候的创业板上市公司整体盈利能力还是向上的，只能说明现在是一种非理性的疯涨，疯狂到让人害怕！

那么，创业板会不会继续上涨？我认为也是有可能的，但是从长远良性发展的角度来看，这个位置上创业板应该有一个足够深度回调下跌，然后再开始上涨。毕竟在这波创业板大涨中，踏空的人实在太多了，得让部分踏空的人有机会上车，市场才可能走出更长的牛市行情。

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