天齐锂业在三季报中曾预计2019年实现归母净利润为0.8亿元—1.2亿元，不过其日前发布的业绩预告修正公告却显示，修正后预计2019年归母净利润亏损26亿元—38亿元，反差不可谓不大。

虽然2019年末结束的配股融资，暂缓了天齐锂业股份有限公司(天齐锂业、002466.SZ)的债务压力，但接踵而至的新冠肺炎疫情和业绩亏损，令这家亚洲最大的锂电巨头再次陷入不确定中。

天齐锂业此前发布的三季报曾明确表示，预计2019年全年实现归母净利润为0.8亿元—1.2亿元，同比下滑96.36%—94.55%，虽然业绩大幅下滑，但仍然处于盈利状态。

不过4个月后，该公司发布的《2019年度业绩预告修正公告》却显示，对《2019年第三季度报告全文》中披露的全年业绩预告进行修正，修正后预计2019年归母净利润亏损26亿元—38亿元，反差不可谓不大。

对于业绩修正的原因，天齐锂业表示，2019年在国家新能源汽车补贴退坡等不利因素影响下，锂产品市场复苏缓慢，行业面临多重压力和巨大挑战，产品销售价格持续下滑，在收购智利SQM公司(拥有世界最好的盐湖矿)23.77%后，公司财务负担沉重。

同时，其投资及营运项目涉及澳大利亚、智利等国家，业务和财务会受所在国家的法律框架及政府政策变化等因素影响，特别是在2019年第四季度以后，发生了较多未预见或未能充分预计的情况，从而对公司2019年度经营业绩造成重大影响。

随后，世界三大评级机构之一的穆迪将天齐锂业的公司家族评级，以及天齐芬可有限公司发行、天齐锂业担保的3亿美元债券的高级无抵押债务评级，从“B1”下调至“B2”，评级展望仍为负面。

据《投资时报》研究员了解，这已经是穆迪三个月内第二次对天齐锂业下调评级。2019年12月，穆迪已将天齐锂业企业家族评级由“Ba3”下调至“B1”，评级展望为负面。

《投资时报》研究员注意到，两次评级下调的原因，都与天齐锂业日趋紧张的资金链有关。

Wind数据显示，截至2019年三季度末，天齐锂业负债总额达367.28亿元，同比增长317.49%，其中有息负债达336.93亿元。值得注意的是，该公司一年内需要偿还的短期负债为31亿元，而同期货币资金仅为17.38亿元。

虽然，天齐锂业在2019年12月末刚刚结束了一轮配股融资，用于偿还购买SQM公司23.77%股权的35亿美元并购贷款。可合计29.32亿元人民币的融资金额相较于35亿美元的债务而言，仍缺口较大。

业内分析人士认为，天齐锂业继续融资还债的步伐不会轻易停下，其也寄希望于2020年锂价能够企稳反弹，为公司带来明显的业绩支撑。

不过，《投资时报》研究员注意到，天齐锂业2016—2018年业绩增速持续下滑，而资产负债率却不断攀升。

截至2020年2月21日，天齐锂业股价报收于36.36元/股，较前期高点下挫44.17%。在2019年11月19日—2020年2月21日的交易区间，天齐锂业股价涨幅较可比公司赣锋锂业(002460.SZ)少86.22个百分点。

配股融资难抵债务高压

天齐锂业前身为四川省射洪县的第一座碳酸锂工厂，名为射洪锂业。2004年，蒋卫平接手后将该公司更名为天齐锂业，并于2010年在深交所上市。

在蒋卫平的带领下，天齐锂业先后在2014年和2018年将全球储量最大的固体锂矿石供应商澳大利亚泰利森锂业(下称泰利森)和拥有世界最好盐湖矿的智利SQM公司纳入麾下，一跃成为锂电行业的全球龙头之一。

进入2019年，由于锂产品价格不断下滑，天齐锂业蛇吞象式的并购弊端开始显现。

Wind数据显示，2019年前三季度，天齐锂业实现营业收入37.97亿元，同比下滑20.21%；实现归母净利润1.39亿元，同比下滑91.74%。

对于业绩下滑的原因，该公司表示，一方面由于此前收购SQM股权带来的并购贷款导致财务费用大幅增加；另一方面，报告期内锂价下行，产品销售毛利率降低；此外，按照权益法核算的SQM投资收益以及外币负债汇率，对公司归母净利润产生较大影响。

而截至2019年三季度末，天齐锂业负债总额为367.28亿元，有息负债为336.93亿元，资产负债率达75.23%。其中，一年内需要偿还的短期负债为31亿元，同期货币资金仅为17.38亿元。

在此背景下，天齐锂业开始配股融资，用于偿还购买SQM 23.77%股权的35亿美元并购贷款。而值得注意的是，此项贷款的还款期限为2020年11月29日。

据公告显示，天齐锂业2019年末的配股，有效认购数量为3.35亿股，占可配售股份总数的97.82%，认购金额为29.32亿元。

《投资时报》研究员注意到，天齐锂业控股股东成都天齐实业(集团)有限公司及其一致行动人张静、李斯龙合计认购1.41亿股，占可配售总数的 41.03%，而据Wind数据显示，目前，成都天齐实业(集团)有限公司的股权质押数量为3.24亿股，质押率为60.87%。

当然，29.32亿元的配股融资金额，相较于35亿美元的并购贷款而言，实在有限。不过，就短期来看，可以暂缓天齐锂业的负债压力。

天齐锂业近一年股价走势(单位：元)

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